มติคณะกรรมการ กนง. คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1% และผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทยและ SMEs

คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ได้ประกาศผลการประชุมเมื่อวันที่ 24 มิถุนายน 2569 ด้วยมติเป็นเอกฉันท์ 7-0 เสียง ให้ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ร้อยละ 1.00 ต่อปี การตัดสินใจครั้งนี้มีขึ้นท่ามกลางสัญญาณที่บ่งชี้ว่า เศรษฐกิจไทย มีแนวโน้มขยายตัวสูงกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า ซึ่งถือเป็นปัจจัยสำคัญในการรักษาสมดุลทางเศรษฐกิจในระยะต่อไป

อย่างไรก็ตาม แม้ภาพรวมของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) จะปรับเพิ่มขึ้น แต่การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจยังคงไม่ทั่วถึงและกระจุกตัวบางกลุ่ม โดยเฉพาะ SME และครัวเรือนกลุ่มเปราะบางที่ยังคงเผชิญกับแรงกดดันรอบด้านจากต้นทุนที่สูงขึ้น ทั้งต้นทุนด้านพลังงานและอัตราดอกเบี้ยที่แม้จะคงที่แต่ก็ยังคงเป็นภาระสำหรับบางส่วน สถานการณ์นี้สอดคล้องกับที่ SCB EIC และ HSBC คาดการณ์ว่า ธนาคารแห่งประเทศไทย จะยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ ร้อยละ 1.00 ตลอดทั้งปี 2569 และต่อเนื่องถึงปี 2570 เพื่อประคองเศรษฐกิจที่ยังมีความเปราะบางนี้

สำหรับภาคธุรกิจโดยเฉพาะ SME นั้น ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ได้ชี้ให้เห็นว่า การที่ SME กว่า 40% ต้อง ปรับโครงสร้างหนี้ ได้กลายเป็น "ความปกติใหม่" ของธุรกิจไทย ซึ่งเป็นผลมาจากผลกระทบของต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง สถานการณ์เช่นนี้อาจช่วยประคองสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ในระบบไว้ได้ประมาณ 3% แต่ก็สะท้อนถึงความท้าทายเชิงโครงสร้างที่องค์กรขนาดใหญ่ต้องตระหนักถึงในแง่ของความมั่นคงของคู่ค้าและห่วงโซ่อุปทาน

ในส่วนของมาตรการสนับสนุน รัฐบาลได้มีการปรับลดอัตราเงินนำส่งเข้า กองทุนพัฒนาระบบสถาบันการเงินเฉพาะกิจ สำหรับปี 2569 จาก 0.25% เหลือ 0.0625% มาตรการนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยลดต้นทุนของธนาคารเฉพาะกิจ เช่น ธ.ก.ส., ธนาคารออมสิน, และ ธอส. ซึ่งคาดหวังว่าต้นทุนที่ลดลงจะถูกส่งต่อไปยังการช่วยเหลือลูกหนี้ การสนับสนุนสินเชื่อใหม่แก่ผู้ประกอบการรายย่อยและ SME รวมถึงการเพิ่ม สภาพคล่อง ให้กับระบบเศรษฐกิจในภาพรวม

ผลกระทบด้านดี (ข้อดี)

• ต้นทุนทางการเงินนิ่งและคาดการณ์ได้: การคงดอกเบี้ยที่ 1.00% และมีแนวโน้มจะทรงตัวยาวไปจนถึงปี 2570 ช่วยให้ธุรกิจขนาดใหญ่และผู้ประกอบการสามารถวางแผนต้นทุนทางการเงิน วางแผนการลงทุน หรือบริหารกระแสเงินสดในระยะยาวได้อย่างแม่นยำขึ้น โดยไม่ต้องกังวลว่าดอกเบี้ยจะกระโดดขึ้นในเร็ว ๆ นี้

• นโยบายการเงินยังอยู่ในระดับที่ผ่อนคลาย: ดอกเบี้ยนโยบายที่ 1% ถือเป็นระดับที่ค่อนข้างต่ำ ซึ่งช่วยประคองให้ต้นทุนการกู้ยืมโดยรวมไม่สูงเกินไป เอื้อต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยภาพรวมที่กำลังเติบโตดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า

• มาตรการรัฐช่วยเสริมสภาพคล่องระบบแบงก์: การที่รัฐบาลปรับลดเงินนำส่งกองทุนพัฒนาระบบสถาบันการเงินเฉพาะกิจ (SFIs) เหลือ 0.0625% จะช่วยลดต้นทุนของธนาคารรัฐ (เช่น ธ.ก.ส., ออมสิน, ธอส.) ซึ่งส่งผลดีให้แบงก์เหล่านี้มีกำลังในการปล่อยสินเชื่อใหม่หรือช่วยเหลือลูกหนี้ภาคเอกชนและรายย่อยได้มากขึ้น

ผลกระทบด้านไม่ดี (ความท้าทาย / ข้อกังวล)

• สะท้อนความเปราะบางเชิงโครงสร้าง: การที่ กนง. ต้องตรึงดอกเบี้ยไว้ในระดับต่ำเช่นนี้ เป็นการยอมรับว่า "การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยยังไม่ทั่วถึง" และกระจุกตัว

• SME ยังติดหล่มหนี้: ข้อมูลจากศูนย์วิจัยกสิกรไทยระบุว่า มี SME กว่า 40% ที่ยังต้อง ปรับโครงสร้างหนี้ จนกลายเป็น "ความปกติใหม่" (New Normal) ไปแล้ว แม้ดอกเบี้ยจะไม่ขึ้น แต่ภาระหนี้เดิมบวกกับต้นทุนการดำเนินงานอื่น ๆ (เช่น ค่าพลังงาน) ที่ยังสูง ก็ยังคงเป็นแรงกดดันมหาศาลต่อความอยู่รอดของธุรกิจขนาดเล็ก

• ความเสี่ยงในห่วงโซ่อุปทาน (Supply Chain Risk): สำหรับองค์กรธุรกิจขนาดใหญ่ แม้ตัวเองจะแข็งแกร่ง แต่การที่คู่ค้าหรือ Vendor ที่เป็น SME ในห่วงโซ่อุปทานกว่า 40% มีความเปราะบางทางการเงิน อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพและการส่งมอบสินค้า/บริการในระบบซัพพลายเชนได้

บทสรุปสำหรับผู้บริหาร

การคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ กนง. ที่ ร้อยละ 1.00 สะท้อนถึงการดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายและเหมาะสมกับแนวโน้ม เศรษฐกิจไทย ที่กำลังฟื้นตัวแต่ยังเผชิญความไม่สมดุล นโยบายนี้มีเป้าหมายเพื่อรองรับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและกลุ่มลูกหนี้เปราะบาง ท่ามกลางภาพที่ เศรษฐกิจไทย โดยรวมมีแนวโน้มขยายตัวดีกว่าคาด ผู้บริหารและนักลงทุนในองค์กรขนาดใหญ่จึงควรให้ความสำคัญกับการวิเคราะห์ผลกระทบเชิงลึกต่อภาคส่วนต่างๆ โดยเฉพาะห่วงโซ่อุปทานและการบริหารจัดการความเสี่ยงจากต้นทุนที่ยังคงเป็นแรงกดดันในบางมิติของเศรษฐกิจ

มตินี้ "ดีในแง่ของการประคองตัวและสร้างความนิ่ง" แต่ "ไม่ดีในแง่ที่มันเป็นสัญญาณเตือนว่ากำลังซื้อฐานรากและคู่ค้า SME ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่" สิ่งสำคัญที่ภาคเอกชนและองค์กรขนาดใหญ่ต้องทำในตอนนี้คือ การวิเคราะห์ผลกระทบเชิงลึกในห่วงโซ่อุปทานของตนเอง บริหารความเสี่ยงเรื่องต้นทุนที่ผันผวน และให้ความสำคัญกับการตรวจสอบความมั่นคงทางการเงินของคู่ค้าอย่างใกล้ชิดครับ